4月26日晚间，无锡德林海环保科技股份有限公司（股票代码：688069）相继发布了公司2021年年度财务报告以及2022年一季度财报。据年报显示，2021年德林海全年营业收入为4.91亿元，比上年同期增长0.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元,同比下滑43.56%。同时披露的2022年一季度财报显示，受新冠疫情影响德林海营收4455.99万元，同比下降61.33%，实现归属于上市公司股东的净利润为308.33万元，同比下降92.31%。

营收季节性明显

从2021年三季报中看到，德林海前三季度营收2.66亿，归母净利润5119.79万元。从财务报告里面可以看到，基本上第四季度的营收利润是前三季度之和。

今年一季度以来，新冠疫情在全国各地陆续呈散状爆发，各地对疫情管控力度加大，人员流动受阻，物流运输放缓，原材料价格上升，公司部分项目的拓展及验收也受到了影响，项目推进及验收工作陆续延期到下个报告期。

同时，德林海相关客户以政府及国企为主，年初一般是做预算，年底结账，所以导致了公司一季度属于业务的淡季， 一季度收入在全年营业收入占比较低。

在手订单充足

从一季报中可以看到，德林海在手订单约为7.4亿，主要包括星云湖原位控藻及水质提升设备采购 25,410.00 万元、通海县杞麓湖及入湖河道水质提升工程-水质提升设备采购及运行采购合同14,815.00 万元、高藻期苏州城区水源保障工程（西塘河）12,721.00 万元、无锡张桥港原位控藻 试点工程 EPC 工程总承包 4,267.00 万元、无锡梅梁湾蓝藻离岸防控工程 3,500.00 万元、合肥派 河河口蓝藻防控与生态修复工程 3,144.00 万元、合肥包河区蓝藻水华防控体系建设新增工程（第 一包）2,330.00 万元等。

2022年新签订单约为1.2亿。从在手订单看，德林海的项目运营量在8个亿左右，与往年相比基本相持。再从公开资料中可以看到最近德林海新签定的约八千多万的巢湖市项目和七千多万肥西市项目使人不禁对半年报及全年业绩多了一些期待。

存量项目陆续回款中

2022 年一季度项目回款 14,220.27 万元，较上年同期增加 8,441.47 万元，增长幅 度达到 146.08%，主要还是因为公司“整湖治理”--星云湖项目第一阶段水质治理达标，政府已支付进度款 7,587.50 万元。

同时，截止一季报披露日，德林海今年已收到应收账款回款 18,845.46 万元，主要包括星云湖原位控藻及水质提升设备采购项目回款 11,940.00 万元、八房港原位控藻项目工程总承包（EPC）专用分包项目回款 1,229.16 万元、十八湾沿线蓝藻离岸打捞应急处置工程（二期）回款 1,151.18 万元等。

综合看，德林海在年初的应收账款回款速度在加快，应收款的回款数额很明显，之前财报里所计提的坏账在后期审计中可变成利润，让2022年的业绩想象空间更多了一些。

现金流较往年明显改善

德林海2022年一季度经营活动产生的现金流量净额为-1,309.91万元，较上年同期有明显改善，经营活动产生的现金流量净额增加了6,335.62万元。

较往年有改善的原因，德林海解释称：坚持企业定位和进一步提升现有存量业务的盈利能力的基础上，将重点构建以湖泊生态医院诊疗型整湖治理的业务模式，以环境绩效为付费依据的整湖治理的商务模式（整湖治理+ 见效付费），以整湖治理创造的生态价值为资源的开发模式（EOD）三种业务发展模式，以保持在行业竞争中的领先性与高维性。同时继续探索“湖泊大物管”和“水质治理+”等创新业务模式，打造更具代表性的标杆项目，做大做深项目整体价值。

德林海目前采用的是全新的“整湖治理”业务模式，该模式是在完成项目后，按照该项目的实际效用，以水环境绩效指标为依据进行分阶段验收收款。解决了甲方需要一次性筹集项目款项的资金压力，也增加了与甲方的粘性。经过近几年的实践，德林海的此种商业模式已越来越成熟，随着水环境指标逐期达标，项目回款也逐步回收。

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